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2009年上半年工程机械板块走势大幅超越沪深300指数，其主要原因在于国家四万亿政策的实施带动了工程机械市场需求的回升，根据我们对工程机械板块历史估值的分析，板块估值与市场需求高度正相关，因此，工程机械下半年的投资机会仍旧来自于需求超预期。首先，我们预计采矿业及出口对工程机械下半年市场需求的拉动作用有限;其次，基建投资尽管在1~4月份维持了高增长，但根据年初规划来看，下半年基建投资增速极有可能下滑，加上中央政府下半年新增财政支出不及上半年，我们预计下半年基建投资能否持续高增长将取决于地方政府投资力度;最后，根据我们对房地产空置面积指数及销量增速的分析，我们预计房地产新开工面积增速有望在下半年上升，房地产新开工面积的上升将有望带来行业需求的超预期。
机械行业有望受益于经济复苏
国内工业化、城镇化进程的持续推进，巨大的进口替代和海外市场开拓，为国内机械行业提供了长远的需求空间。尽管旺季已过，但下半年工程机械行业仍处于复苏过程，同比将持续上升，维持2009年行业收入增速约9％的判断，期待地产投资与出口复苏超预期。考虑到铁路基建投资强势依旧，我们预计下半年轨道交通装备制造业收入增速将恢复上涨，全年同比增速在20％以上，未来几年行业面临巨大发展机遇。受益于科技重大专项等扶持政策的陆续实施，机床行业新签订单已呈复苏迹象。因此，坚持看好机械行业的发展，给予“强于大势”的评级。
上半年工程机械行业缓慢复苏，主要工程机械产品销量下降趋缓。扣除2月份的春节因素，主要工程机械产品销量的下降幅度在逐月减小，复苏趋势比较明显。其中挖掘机、推土机表现较好，下降幅度从1月的42.04％％、45.64％减小到5月份的1.67％、21.58％;叉车、装载机表现较差。国务院下调基础设施建设项目固定资产投资资本金比例，就是由于4万亿投资地方配套资金短缺、项目进度低于预期，下半年有望继续保持高增长。
固定资产投资增速加快带来工程机械内需增加。房地产和基建投资带动混凝土机械、起重机、挖掘机、推土机、旋挖钻机、装载机等机械产品需求，预计下半年的工程机械国内需求继续恢复。行业最低点已经过去，而且我们预计明年行业将继续较快复苏，因此我们提高行业投资评级至“增持”
机械行业本轮下行周期在2008年四季度左右已达景气底部，由于宏观政策的迅速转向，在产业政策大力支持和信贷规模迅速扩张的背景下，行业景气在2009年将逐步走向复苏，而2009年下半年，行业复苏将持续，并由先导型板块向行业整体延伸。机械行业下行周期已然见底，下半年行业景气将延续复苏趋势并由率先复苏的工程机械板块向机床设备、基础零配件等领域延伸。
超预期需求引发工程机械投资机会
工程机械国内需求将继续恢复 
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