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英国8月制造业PMI升至53.3，远高于预期值49.0和前值48.2，创2015年10月来最高水平，是史上最强劲的反弹之一。美国方面，在经济稳健向好情况下，美联储官员近期连续发表鹰派言论，美元指数持续走高。而周五又将迎来美国非农数据公布，值此之际，我们就对欧美目前的经济情况进行梳理并对大类资产近期和未来走势进行分析：
美国经济亮点不断，加息升温关注非农
美国早已领先全球步入复苏进程，近期经济数据依旧保持亮点不断。7月美国新房销售环比增长12.4%，创金融危机以来的最高水平，同比更是高达31.3%。楼市持续强劲复苏为美国经济增添动力。此外，美国8月制造业PMI依旧保持年内高位。IHS Markit首席商业经济学家威廉姆森表示第三季度美国制造业正在处在“今年最好的增长时光”，这将推动GDP的增长。经济的靓丽表现，也给了美联储很大的信心，自8月17日以来，亚特兰大联储主席、旧金山联储主席、纽约联储主席以及美联储二号人物、副行长费舍尔均已表明加息立场。而上周五晚，美联储主席耶伦议息会议上更是鹰派倾向明显。
受美国经济提振和加息预期升温的双重影响，美元指数近期持续走高。周五，又将迎来非农这一重磅数据，有“美联储通讯社”之称的金融记者希森拉特23日曾表示，如果8月非农就业人数至少增加20万人，或失业率继续下降，都可能促使美联储提前采取行动。在靴子落地之前，市场观望情绪明显。从美元指数上看，波动明显加剧。可见市场多空分歧明显，都在等待周五的重要时刻。然而，无论非农数据如何，美国总体仍处于经济复苏阶段没有争议，加息即便迟到，也终将会来。
英国制造业数据强势，市场信心回升
美国复苏一支独秀，终盼来英国健步跟上。英国制造业活动增长强劲，Markit经济学家RobDobson说，企业报告称，在7月时被推迟的工作现已重新开始，制造业者及其客户开始感觉到业务回归正常。英国国内市场近期复苏明显，特别是消费品市场，得益于英镑贬值而收获了更多的订单。英国制造业的大幅改善料将进一步缓解市场对英国脱欧负面影响的忧虑，并缓解英国央行货币政策宽松加码的压力，进而提振英镑走强。
从国债收益率角度来看，英国10年期国债收益率走势逐渐走出底部，稳步回升下，已经接近7月平台。从英国制造业表现来看，经济向好，对货币的宽松预期将会减弱，从而可以预计收益率将持续攀升，并逐步回到脱欧前的情况。
大类资产走势研判
美英两国基本面的改善对大类资产将带来如下影响：第一，全球风险偏好整体回升。美英两国经济的率先改善，降低了市场因英国脱欧等不确定事件引发的恐慌情绪，人们对未来经济情况的预期正在修复改善。第二，美英两国是世界主要经济体，在国际贸易中占有很大的份额。两国经济的改善，会随之带来需求的回暖，并通过进出口对中国和其它经济体带来提振作用。第三，流动性缩紧或会出现。对英国而言，经济复苏适时打消了英国国内对脱欧冲击的担忧，也使得英央行采取宽松货币政策的必要性大幅下降。对美国而言，经济持续改善，美国加息预期不断攀升。短期来看，周五晚间非农数据，将对加息进程带来较大影响，需重点关注。
对股市而言，美股近两月仍保持高位盘整的走势，一方面是对前期持续上涨的消化，更重要的一方面是，美联储加息预期近两月来持续升温，市场观望情绪加重，成交量不高，做多意愿不强。预计在美联储加息有了更明确的态势前，仍将维持震荡。短期方向需关注周五非农数据影响。A股方面，上证综指自8月16日盘中触及3140.44点位后，已经持续调整两周时间，9月1日尾盘更是迎来一轮跳水。对此我们认为，一方面受美联储加息预期影响，货币政策受进一步约束，资金面并不宽松。另一方面，A股近期半年报陆续披露完成，总体来看业绩仍不算乐观，归母净利润4年来首次同比下滑，且整体净资产收益率为5.49%，是近年来新低。然而，在财政加码，外围经济改善提振下，企业盈利情况会逐渐好转，等待基本面确认后，股市存在向上的可能。
对商品而言，全球大宗商品短期呈现向下情况，但总体仍维持高位。我们预计，随着英美经济的稳步改善，对商品的需求将会逐步回升。进而推动大宗商品价格的回暖。对于国内，供给侧改革仍将持续，而近期又受环保限产等政策的影响，供给和产出缺口的拉动作用仍将明显，近日锌、铅强势上涨也是这一逻辑的体现。叠加经济文火复苏，需求端的日益改善，预计商品价格将会相对强势。
对债市而言，随着美英经济的复苏，海外市场已经逐步回到脱欧以前的情况。在全球风险偏好回升的背景下，对比脱欧前国债收益率2.9-3.0的波动区间来看，目前国债收益率仍然偏低，依旧有上行空间。而随着美联储加息进程的推进和去杠杆政策的明确，债市调整仍将持续。
信用债点评
近年来，国家持续加大对创业投资的支持，寻求新的经济增长核心动力。今天国务院召开会议，确定了促进创业投资发展的政策措施，力图释放社会投资潜力助力实体经济。
全球环境低迷、实体经济尚未有实质改观之时，创业创新方面若能有所突破，或能带来曙光，上述政策无疑给双创企业注入一支强心剂。此次明确支持国企参与双创，能够撬动更多的资源来支撑。在已经推行的国企改革举措中，设立投资运营平台实现国有资产保值增值受到推崇，借力资本市场发展混合所有制也逐渐成为国企共识。我们注意到，在依法的大前提下，市场的力量在会议中得到了充分强调，鼓励保险、外资等参与创投，完善股权交易机制，能够调动各方积极性。充分尊重市场的力量将大幅改善，终将呈现大众创业、万众创新的局面。，一方面利于资金真正流向有竞争力的项目，另一方面也暗含对“创新试错”可能带来损失的容忍度提高。
此外加强推行对创投企业在税收、债券发行以及政府项目对接等方面的政策扶持力度，可视为国家对促进创业投资发展的政策措施正式落地。这与此前发改委针对创业创新融资等问题研究完善扶持小微企业的政策相辅相成，都是希望释放社会投资潜力助力实体经济。随后指出部署建设全国科技创新中心，加快推进创新型国家建设，更是为未来社会投资、科技发展指明方向。我们认为随着相关政策措施的大力推行，具备创新型发展潜力的各级企业的融资环境。
我们认为随着相关政策措施的大力推行，具备创新型发展潜力的各级企业的融资环境将大幅改善，双创或将呈现新格局。
可转债点评
周四沪深两市小幅低开，震荡走弱，临近收盘股指再度放量下挫，转债指数小幅收跌，成交量小幅萎缩。我们的下半年策略报告便以《博弈下半场，估值让位正股》为题强调了现在转债市场的矛盾已经从估值切换到了正股，因此近期转债与正股同涨同跌高弹性高delta的特性便不难解释。我们认为短期在A股市场整固的背景下可以长远逢低布局优质个券，同时关注持续市场潜在的供给冲击。在估值让位正股的背景下，应关注正股走势，把握市场相对低位时机寻找入场机会。正股与转债表现的一致性我们在近期周报中多有诠释，未来这一主旋律仍将持续，随着中报期渐入尾声下半年业绩开始逐步落地，我们认为在存量博弈的大环境下关注绩优或转型正股个券为主。总体而言我们建议投资者首要可以重点关注国贸、格力转债以及以岭、皖新EB，其次可以长线关注歌尔、电气、九州、蓝标转债。
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