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长安年报：螺纹先抑后扬随后冲高回落
2017年02月05日 19:13 新浪财经微博

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本期摘要

2016年我们见识了螺纹钢期价的大起大伏，看到了无数人一夜暴富，也看到无数人褪去光环；在即将过去的2016年，螺纹钢期价仍有因为环保、限产等因素加码而创出年内新高的可能性；2017年是值得期待的一年，这一年国家钢铁去产能政策将稳步推进，环保理念不断深入人心，大量中频炉被淘汰，钢材(3089, -85.00, -2.68%)平均生产成本不断被提高，房地产市场有可能在各地区政府严厉的限购政策下趋于缓和，但绝不否认房地产市场会再次出现火爆的上涨行情，基础设施建设投资会一如既往保持高速增长，但螺纹钢出口依旧会频频遭受反倾销调查，甚至反倾销力度较今年有过之而无不及，同时年内美联储加息步伐将使螺纹钢期价承压下跌；综合来看，2017年螺纹钢期货价格或将先抑后扬，随后冲高回落，螺纹钢期价最高点有大概率会出现在三季度，预计最高点将在4000-4500区间出现。

一、期货市场行情回顾

长安年报：螺纹先抑后扬
2016年螺纹钢期价是上涨的一年，其走势可分为三波上涨行情：

1月上旬-4月下旬，由于全国钢厂盈利率年初在低位徘徊，春节期间全国高炉开工率与往年相比下降约15%-18%，螺纹钢的库存大幅下降，同时国家在2月初明确提出在“十三五”期间退出1亿-1.5亿吨的落后产能，再加上2016年伊始，全国一线城市房价大幅上涨，多重利多使得螺纹钢期价走出了一波轰轰烈烈的上涨行情；

6月上旬-8月中旬，人民币兑美元汇率贬值，进口铁矿石价格快速上扬，从成本端支撑螺纹钢现货价格上涨，同时在唐山限产消息的刺激下以及螺纹钢低库存的支撑下，螺纹钢期价冲击前期高点，但由于钢铁去产能进程缓慢，截止七月底钢材去产能仅完成全年目标任务的47%，再加上美联储八月经济指标向好，市场对九月美联储加息的概率陡增，大宗商品承压下跌，螺纹钢期价冲击高点未果，转而震荡下挫；

10月上旬-11月下旬，在国家发改委9月8日举行的稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案启动工作会议上，经济运行调节局副局长鲁俊岭表示，截至8月底，全国煤炭去产能任务完成了全年的60%。短短一个月，煤炭去产能从38%上升到60%，真可谓是进展神速，受煤炭去产能消息面以及市场预期冬季社会对煤炭的需求量会大量增加影响，煤炭价格大幅上涨，作为煤炭的附属品和钢材的生产原料，加上其极低库存影响，其期价自九月底开始走出一波轰轰烈烈的行情，走出十六连阳态势，螺纹钢因此获得一个显著的成本支撑而大幅上涨。

二、螺纹钢基本面分析

2.1螺纹钢现货价格区间年内两度上移

长安年报：螺纹先抑后扬
数据来源：Wind资讯，长安期货研发部

长安年报：螺纹先抑后扬
数据来源：Wind资讯，长安期货研发部

截止2016年11月底，全国各地螺纹钢现货价格在年内皆走出两波上涨行情，图中我们可以看到上海与西安当地螺纹钢现货价格已突破四月份高点，屡创年内新高，全国螺纹钢HRB400：200mm现货价格较年初上涨约60%，涨幅巨大，2017年螺纹钢现货价格会在哪个区间运行，我们无法做出准确判断，但在国家深化去产能进程与环保政策不断加码的大背景下，螺纹钢现货价格运行区间有望继续上移。

2.2国内生铁产量与粗钢产量

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数据来源：Wind资讯，长安期货研发部

据中钢协统计资料显示，2016年10月份全国粗钢产量比去年同期增长4.0%，粗钢日产水平为220.99万吨，1-10月累计生产粗钢6.73亿吨，累计同比增长0.73%，涨幅较小；

从国内粗钢产量累计值及累计同比图中可以看出，今年由于吨钢利润回升，国内粗钢累计同比增速在不断增加，目前粗钢累计产量较去年同期有所增加；虽然下半年国内粗钢产量并不高，但从国内粗钢产量当月值及当月同比图中可以看出，在下半年全国不断推进去产能进度的过程中，钢铁产量同比增幅却逐月增加，值得引起我们的注意；预计在2017年钢铁去产能进程不断加深的过程中，我国粗钢产量将稳中有降。

2.3螺纹钢供给情况分析

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数据来源：Wind资讯，长安期货研发部

从图中可以明显看出，2016年铁矿石价格大体呈现震荡上升态势，国内铁矿石港口库存量同样大体呈现震荡升高态势，愈来愈高的进口铁矿石价格和越来越高的国内铁矿石港口库存量让钢厂对于铁矿石的补库十分纠结，一方面铁矿石价格的上涨让钢厂补库成本增大，而另一方面国内铁矿石港口库存的不断升高让钢厂对于铁矿石现货价格的下跌存在幻想，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数于九月底达到年内最低天数，随后钢厂随时间的推移缓慢的进行补库运动；

目前大中型钢厂进口铁矿石库存平均可用天数处于相对高位，预计2017年钢厂会吸取今年教训择机对铁矿石进行补库行动，但明年全年铁矿石现货价格大概率会在高位运行，使得钢厂生产成本增长，利润空间不断被压缩，钢厂开工率因此会受到影响，市场上钢材的供给因此可能相对有所减少。

2.3.2焦炭(1589, -20.00, -1.24%)价格飙升，钢厂补库困难

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数据来源：Wind资讯，长安期货研发部

2016年下半年，焦炭现货价格在煤炭价格的带动下急速飙升；因为煤炭价格的快速上涨侵蚀了一大部分属于焦化厂的利润，部分焦化厂出于规避风险和保持价格的需要主动进行减产，随着焦炭价格的疯狂上涨和焦炭社会库存的快速下降，钢厂补库成本与难度皆高，图中可以看出大中型钢厂焦炭平均库存可用天数随着焦炭价格的上涨而不断减少，在国家发改委为抑制煤价不断释放煤炭先进产能的背景下，预计全国在大力释放先进产能的基础上，2017年焦炭的社会库存将会有所增加，同时钢厂的焦炭库存将会有所改善，焦炭的价格也会相应的有所下降，钢厂的生产经营活动受焦炭库存与价格的影响将越来越小。

2.3.3全国钢厂2016年检修限产量高位运行

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数据来源：Wind资讯，长安期货研发部

从全国及河北钢厂盈利率走势图中可以看出，近期由于钢材生产原材料铁矿石、焦炭等的价格大幅上涨，河北乃至全国钢厂盈利率快速降低，不到两个月时间，全国钢厂盈利率已下降逾30%，钢厂赚了钢价却损失了利润，何其悲哀；

2016年钢厂高炉开工率与全国钢厂盈利率亦步亦趋，大体上呈现先增后减的态势，加上今年环保执法力度加大，钢厂检修限产量一直呈现高位震荡态势，预计2017年钢厂检修限产量依旧处于高位运行，直接影响市场中螺纹钢的供给量，利好螺纹钢价格。

2.3.4废钢价格2016年震荡升高

2016年主要城市废钢走势图

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数据来源：Wind资讯，长安期货研发部

图中我们可以看出，全国主要废钢产量在2015年呈现不断下挫态势，而2016年受益于钢材价格的不断走高，废钢价格顺势走高，预计2017年废钢现货价格将会呈现震荡走高态势，在生产端支撑螺纹钢价格；

10月份我国废钢进口量继续下降，据海关统计数据显示，2016年10月份我国累计进口废钢15.8万吨，环比下降1.7万吨，降幅为9.71%。与去年同期相比，废钢进口量下降0.5万吨，降幅为3.07%；2015-2016年废钢进口数量累计值及累计同比走势图可以看出，废钢的进口量明显较少，究其原因是钢厂因为利润率下降导致生产积极性不高，废钢的进口量自然有所下降；预计2017年我国废钢进口量小幅波动，不会出现大增大减情况。

2.4钢材库存大体呈现震荡下降态势

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数据来源：Wind资讯，长安期货研发部

无论是去库存贯穿始终的2015年，还是去产能轰轰烈烈的2016年，我们都可以发现钢材的社会库存和钢企库存震荡走低，究其原因是出于限产、盈利率低等原因，全国钢厂高炉开工率不断下降，加上2016年房地产市场火爆，基础建设投资不断加码，钢材下游市场需求回暖，钢材的库存量自然呈现下降趋势。

由于钢厂进行冬储原因，钢材五大品种的社会库存在春节期间库存往往会出现显著增加，预计2017年春节期间钢材五大品种的库存也将有所增加，不过在目前钢材现货价格较高的态势下，出于规避风险考虑，预计钢材的社会库存不会出现大幅增加。

2.5螺纹钢的下游市场需求分析

2.5.1房地产市场2016年有所回暖

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数据来源：Wind资讯，长安期货研发部

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国家统计局数据显示，2016年1-10月份，全国房地产开发投资83975亿元，同比增长6.6%，增速比1-9月份提高0.8个百分点；房屋新开工面积137375万平方米，同比增长8.1%，增速提高1.3个百分点；1-10月份，商品房销售面积120338万平方米，同比增长26.8%，增速比1-9月份回落0.1个百分点，可以看出2016年房地产各项经济指标较为理想；

房地产市场作为螺纹钢最主要的下游市场，对螺纹钢的需求有着无比重要的作用，预计2017年房地产新开工面积同比下降，届时，螺纹钢期价将因下游市场需求减少而有所下降。

2.5.2基础建设投资依旧保持高速增长

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数据来源：Wind资讯，长安期货研发部

图中可以看出，虽然固定资产完成额累计同比增速下滑，但累计同比依旧高位运行，表明我国固定资产投资依旧增长迅猛；其中基础设施建设投资额的增速近几年一直保持两位数增长，涨势喜人；作为基础设施建设中单位耗钢最多的铁路基础建设，2016年11月，国家发改委已累计批复铁路项目4829.95亿元，“十三五期间”，铁路行业投资总额将超3.8万亿元，将长时间保持高位运行，直接增加市场对钢材的需求量，间接利好螺纹钢期价。

三、其他重点因素分析

3.1钢材出口情况不容乐观

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数据来源：Wind资讯，长安期货研发部

从钢材出口和进口平均单价走势图中可以看出，截止11月30日，我国钢材进口平均价格为951.55美元，而钢材出口的平均价格为407.45美元/吨，虽然今年以来二者差值总体呈现缩小态势，但依旧差距悬殊，我们国家出口的钢材依旧大多是低附加值的钢材，而高端特殊钢材依旧需要高价进口，值得引起我们的注意；

中国海关总署数据显示，10月份中国出口钢材770万吨，较上月减少110万吨，同比下降14.6%；1-10月中国累计出口钢材9274万吨，同比增长0.7%。今年我国钢铁产品频频遭受贸易救济调查，占全部贸易救济案件数量和金额的约一半。我国钢铁产品频频遭受调查的主要原因是目前中国钢材出口占世界钢材出口市场的20%左右，比重较大，加上我国又属于产能严重过剩的国家，很容易遭受调查，这就导致今年6月份以来，我国钢材产品出口量逐月递减，目前已连续四月下滑，预计2017年特朗普就任美国总统后会在贸易领域摆出强硬姿态，中美贸易摩擦会有所加剧；尤其是钢材领域，所以2017年钢铁出口情况不容乐观。

3.2国家政策方针影响

截至今年10月底，中国提前完成全年削减钢铁产能4500万吨的目标，然而由于今年钢铁吨钢利润回升，全国钢厂盈利率大幅提升，钢铁行业的去产能之路走得并不顺利，8月中旬，发改委公布钢铁阶段性去产能进度，但是去产能进度并不理想，截至七月末，钢铁去产能仅完成全年目标任务的47%，按照国务院常务会议部署要求，次日就印发钢铁行业化解过剩产能专项督查工作的督查方案，时隔五天，国务院组织的10个督查组就开始陆续奔赴各省市开展去产能督查，截止8月底，钢铁行业去产能完成全年目标的77%，短短一个月，钢铁去产能进展神速，可以看出我国政府在钢铁去产能方面态度强硬；

2017年国家计划淘汰钢铁落后产能约3700万吨，中央政治局会议上强调稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则，同时将深化供给侧改革，预计国家在钢铁行业的去产能态度和决心不会动摇，而今年钢铁行业也因为去产能任务的顺利完成而使钢企受益颇多，明年去产能阻力会因此相应有所减少，预计2017年钢铁行业淘汰落后产能的任务顺利完成，利好螺纹钢价格。

2017年螺纹钢行情展望

2016年我们见识了螺纹钢期价的大起大伏，看到了无数人一夜暴富，也看到无数人褪去光环；在即将过去的2016年，螺纹钢期价仍有因为环保、限产等因素加码而创出年内新高的可能性；2017年是值得期待的一年，这一年国家钢铁去产能政策将稳步推进，环保理念不断深入人心，大量中频炉被淘汰，钢材平均生产成本不断被提高，房地产市场有可能在各地区政府严厉的限购政策下趋于缓和，但绝不否认房地产市场会再次出现火爆的上涨行情，基础设施建设投资会一如既往保持高速增长，但螺纹钢出口依旧会频频遭受反倾销调查，甚至反倾销力度较今年有过之而无不及，同时年内美联储加息步伐将使螺纹钢期价承压下跌；综合来看，2017年螺纹钢期货价格或将先抑后扬，随后冲高回落，螺纹钢期价最高点有大概率会出现在三季度，预计最高点将在4000-4500区间出现。

长安期货王琳

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