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总体上,我们认为钢材下游采购需求季节性逐渐回暖再叠加环保限产,是推动这次黑色集体反弹行情的主导因素。在这两个因素尚未消失的情况下,黑色中长期的终端需求方向又未明,因此本周操作上除原有焦煤空单继续持有之外,黑色空单均避让,但可继续持有焦炭多单。
终端需求方面,钢材现货价格呈现大幅反弹态势。上周沪螺报价上涨170元/吨至2090元,全国螺纹均价上涨91元/吨至2180元,这种钢材价格的猛拉与局部地区出现阶段性供应趋紧有关,钢厂随之出现集体挺价心态。此外,唐山普方坯上周累计上涨50元/吨至1830元,唐山钢坯库存小降0.98%,可见钢坯价格仍在稳定反弹。同时,上周上海线螺采购量环比小增0.84%至1.57万吨,继续维持正常水平,巩固回暖迹象。因此总的来看,处于当季中后期的钢材下游采购继续回暖态势,钢厂挺价氛围较浓。
钢铁供给方面,环保限产的实际影响已基本得到体现。上周唐山高炉开工率仅小降0.7个百分点至83.54%,开工率下降明显趋缓;而全国高炉开工率则是反弹0.97个百分点至79.7%,总体来看钢材供给反而有所增加。另一方面,现货价格计算的炼钢毛利则是从-307元/吨迅速恢复至-146元/吨,因此一旦排除环保限产的影响,预计高炉开工率将迅速回升。同时,钢材社会库存上周环比降3.04%,螺纹社会库存环比降3.69%,降幅均比较明显,也体现出部分地区钢材供应不接的情形。结合下游需求季节性逐渐回暖因素以及环保限产因素,螺纹期现价格预计仍将维持较强势的状态。
焦炭方面,高炉开工率企稳对焦炭需求稍有支撑,且焦炉开工率继续低位下行。上周大型独立焦化厂开工率自77%降至76%,再创新低;中小型独立焦化厂开工率也均下降了2个百分点。因此即使钢厂自有焦化厂开工率高企,整体焦炭市场的供给压力仍较小。另一方面,焦炭港口库存上周环比降0.38%,钢厂的焦炭库存可用天数也维持8天这个历史最低水平,因此焦炭库存压力非常小。结合来看,焦炭从需求端驱动来看方向仍向下,但供给压力相对最小,因此仍可逢低布局焦炭多单,等待环保限产过后钢厂补库存所带来的焦炭价格反弹。
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